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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么)中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么(jí)以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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