作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家(jiā)统计局公布了4月份(fèn)的(de)通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民(mín)消费(fèi)价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格(gé)筑底(dǐ)回(huí)升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回暖，物价水平健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗有望回(huí)归正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要(yào)拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受生猪产能(néng)充足以(yǐ)及(jí)消费淡(dàn)季(jì)影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行(xíng)需(xū)求(qiú)带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销以及(jí)国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年(nián)同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)波动带动国内(nèi)油煤(méi)加(jiā)工、化学原料(liào)及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行业价格(gé)结束(shù)自去年底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步(bù)之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当(dāng)理性看待(dài)物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在(zài)健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今年初以来(lái)有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认为(wèi)，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下(xià)半年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的(de)开(kāi)展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价(jià)水平有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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