如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。<一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心/p>

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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