财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助(zhù)力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得(dé)投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，苏修是什么意思，苏修是什么意思下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地(dì苏修是什么意思，苏修是什么意思)区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6苏修是什么意思，苏修是什么意思元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认(rèn)知(zhī)度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续(xù)发展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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