财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目(mù)前(qián)总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式为了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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