在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的(de)基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)数(shù)量(liàng仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了)明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(quán)益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一(yī)年(nián)新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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