北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加(ji唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好ā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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