本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)96的因数有哪些数，72的因数有哪些（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元）96的因数有哪些数，72的因数有哪些，较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降(96的因数有哪些数，72的因数有哪些jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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