尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前(qiá暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了n)到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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