5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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