A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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