射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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