随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露(lù)完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处去年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多(duō)的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末(mò)是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基(jī)金(jīn)增持前三(sān)“花(huā)落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风格有一(yī)定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代的科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在(zài)大消费(fèi)板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气(qì)度(dù)相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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