核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思(jì)为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资要素(sù)，选择(zé)股(gǔ)息率较高(gāo)的股票(piào)并(bìng)长期持有的投资(zī)策(cè)略。高股息率一方面意味着(zhe)公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者(zhě)每(měi)年可以获得较高的股利(lì)收入(rù)作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安全(quán)边际，而且投资的成本(běn)相(xiāng)对较低，长期持有还(hái)可以(yǐ)节税。从(cóng)历(lì)史(shǐ)表现上来看，高股息策(cè)略的安(ān)全性善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思较(jiào)高，在市(shì)场下行阶段(duàn)更(gèng)加(jiā)抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的(de)角度来(lái)看(kàn)，疫情三年(nián)后(hòu)经济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收益来看，目(mù)前(qián)可投资的资产不(bù)多，收益率在下(xià)行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高股息(xī)策(cè)略(lüè)有望取得相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部分也就是股息端需(xū)要有一贯较(jiào)高(gāo)而且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部(bù)分(fēn)也(yě)就是股价端估值(zhí)低(dī)，因此(cǐ)安全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成(chéng)长性，股价(jià)有(yǒu)进一步提(tí)升的(de)可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银(yín)行(xíng)高(gāo)分红的背后(hòu)也离不开(kāi)经(jīng)营业绩(jì)的稳(wěn)定。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高(gāo)于(yú)营收，拨备与税收优惠(huì)共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率的(de)下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得(dé)负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良(liáng)率继(jì)续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在的历(lì)史数(shù)据来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此银行板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错(cuò)的(de)表现，国资(zī)持股比例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思关性(xìng)，中特估有望(wàng)为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济(jì)下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究(jiū)所(suǒ)研究(jiū)报告：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的(de)溢价》

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