射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计(jì)未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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