财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金(jīn)经宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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