昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后(hòu)不久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调(diào)，他(tā)不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字所(suǒ)创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于(yú)信(xì丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字n)贷压(yā)力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限制性的。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策(cè)的(de)效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可(kě)能需(xū)要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及(jí)其能实现的(de)程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临(lín)着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存(cún)在一定的(de)影响。在(zài)现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货(huò)回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易(yì)点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待(dài)的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的(de)原(yuán)料库(kù)存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的(de)变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若(ruò)后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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