财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近(jìn)五年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wè香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水i)，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(k香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水uài)也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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