金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率(lǜ)的直(zhí)接(jiē)原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联(lián)集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作(qí)下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待。

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