如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(s压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quá压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用n)球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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