国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(z莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗ī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了(le)美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的(de)一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机引发莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银价(jià)格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提(tí)示，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预(yù)计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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