周一(yī)的股市(shì)震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收(shōu)红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金(jīn)前(qián)列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权(quán)益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计(jì)复(fù)苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整(zhěng)个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认(rèn)为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随(suí)着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据(jù)不及预(yù)期，权(quán)重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之(zhī)最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资(zī)金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获(huò)利了结(j九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示ié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示善(shàn)，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例下(xià)调，经济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)下行业景气度(dù)有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进(jìn)电(diàn)力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二季度电力(lì)消费增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升。在(zài)电力市(shì)场(chǎng)化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台(tái)。

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