财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一(yī)个(gè)重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行(xíng)和做(zuò)市(shì)商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票(piào)通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持(chí)有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金文章真实身高，文章个人资料简介做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举文章真实身高，文章个人资料简介构(文章真实身高，文章个人资料简介gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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