4月美国就业报告(gào)大超预期，新增就(jiù)业、失业(yè)率、工(gōng)资表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新(xīn)增非农就业+25.3万人(rén)，高于彭博一(yī)致预期(qī)的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致(zhì)预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录(lù)得(dé)62.6％，符合(hé)彭博一致预期。非折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗农(nóng)就业数(shù)据与此前超预(yù)期(qī)的ADP一致(zhì)，显示4月美国就业市(shì)场仍然维持(chí)稳健(jiàn)。但是需要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非(fēi)农就业(yè)合(hé)计下修14.9万，1季(jì)度新(xīn)增非农就业为(wèi)29.5万/月，4月新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)虽超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳工荒”可能(néng)导致企(qǐ)业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季节(jié)因子要(yào)高于(yú)以往(wǎng)年(nián)份，或(huò)导致非农就业(yè)数据偏高，未来持续性存在(zài)较大(dà)不确(què)定。非(fēi)农(nóng)发布后(hòu)，截(jié)至北京时间晚上9：30,2年期和10年期(qī)美(měi)债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底(dǐ)降息预期从84bp回落至78bp；美元指(zhǐ)数基本持平(píng)于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农(nóng)数据点评

　　4月美国就(jiù)业报告大超(chāo)预期，新增就业、失(shī)业率、工(gōng)资(zī)表现(xiàn)亮眼(yǎn)，但或与季节性有关。其(qí)中，新增(zēng)非农就(jiù)业+25.3万人，高于(yú)彭博一(yī)致预期的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于(yú)彭(péng)博一致预(yù)期的3.6％，位于(yú)历史低位；小时(shí)工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的(de)0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合(hé)彭(péng)博一致预期（图1）。非农就(jiù)业数据与此前超预期的(de)ADP一(yī)致，显示4月美国就业市场仍然维(wéi)持稳健。但是需要指出的(de)是，2月和3月新(xīn)增非农就(jiù)业合计下修14.9万(wàn)，1季度新增非(fēi)农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农就业(yè)虽超预期(qī)，但整体(tǐ)仍在放缓(huǎn)；“劳工(gōng)荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节(jié)因(yīn)子要高于(yú)以往年份（图2），或导致非农就业数据(jù)偏高(gāo)，未来持(chí)续(xù)性存(cún)在(zài)较大(dà)不(bù)确定。非农发布后，截(jié)至北京时(shí)间晚上(shàng)9：30,2年期和10年(nián)期(qī)美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期(qī)从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增就业(yè)整体回升，其中商品相关行业回升明显。4月(yuè)商品相关行业新增(zēng)非农就业3.3万人，占(zhàn)4月新增就业(yè)的13％，相对3月增(zēng)加5万人。其中(zhōng)，制造业、建(jiàn)筑业等新增就(jiù)业均边际回(huí)升。商品相关(guān)行业就(jiù)业边际改善，或反(fǎn)映制造业边(biān)际好转。例(lì)如，4月美国ISM制(zhì)造业PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月CPI核心商品通(tōng)胀环比也边际(jì)回(huí)升。4月服(fú)务业(yè)相关行(xíng)业(yè)新(xīn)增就业从3月的(de)18.2万上升至22万，但内部出现分(fēn)化(huà)。其中，医疗保健(jiàn)和商业服务新增就业分(fēn)别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万(wàn)；但(dàn)此(cǐ)前吸纳就(jiù)业较(jiào)多的休(xiū)闲(xián)酒店业4月新增就业3.1万(wàn)人，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其(qí)他需求(qiú)指标指示，服(fú)务业(yè)需(xū)求可(kě)能仍在走弱。例(lì)如3月美(měi)国休(xiū)闲餐饮、医疗保健与零售业的总空(kōng)缺约384万(wàn)人，较22年12月的(de)470万人大(dà)幅下降，回落至21年5月的水(shuǐ)平（图表5）。

　　失业率创新低以及小时(shí)工资(zī)增(zēng)速回升，显示劳工市(shì)场(chǎng)韧(rèn)性较强(qiáng)。尽管遭遇硅谷银行风波的不确(què)定性冲击，4月(yuè)失(shī)业(yè)率仍然下降0.1个百分(fēn)点至3.4％，位于历(lì)史低(dī)位，反映就业市场韧(rèn)性较强，短(duǎn)期(qī)仍有望保持(chí)稳健(jiàn)。1季度小时(shí)工资(zī)增速低(dī)于其(qí)他工资指标，4月小时(shí)工资增(zēng)速回升后，与其他工资指标(biāo)的差距收(shōu)窄，指示美国潜在(zài)的工资增(zēng)速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著高于联储合意水平（3％左右），这(zhè)可能加大美联储(chǔ)的紧缩压(yā)力。3月岗位(wèi)空(kōng)缺数据显示，美国就业(yè)市场劳动力供应紧张局势整体仍(réng)在小幅(fú)缓解。最能反映就业市场紧张程度之一的(de)职位(wèi)空缺与待业(yè)人数之比连续三(sān)月下降(jiàng)，2023年3月(yuè)录得(dé)164％，降至21年11月(yuè)的水平（图表(biǎo)7）。根据历史经验，当(dāng)前职位空(kōng)缺和求职人之比的(de)回落速度接(jiē)近1973年的高(gāo)通(tōng)胀时(shí)期，预计2023年4季(jì)度，美(měi)国(guó)就业(yè)市场才能更接近(jìn)供(gōng)需平(píng)衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的(de)非(fēi)农就业数(shù)据(jù)将进(jìn)一(yī)步削弱联储的降息意(yì)愿，但(dàn)实(shí)际经济动能(néng)或弱(ruò)于非农就(jiù)业数据(jù)所(suǒ)指示的(de)水(shuǐ)平(píng)，后续需要(yào)关(guān)注季节因(yīn)子扰动下降后就业数据的走势。非(fēi)农就(jiù)业超预期叠加工资增速回升(shēng)，预计联储(chǔ)将维持相对市场(chǎng)更加鹰(yīng)派(pài)的立场。若(ruò)就业(yè)数据出现明(míng)显恶化，联储(chǔ)转向的可(kě)能性将加大。5月以来，第(dì)一共和银行被接管、西(xī)太平洋合众银行等区域(yù)银(yín)行股(gǔ)价大幅(fú)下(xià)挫，中小银行风险仍在发酵(jiào)（参见《美国(guó)第(dì)14大银行倒(dào)闭(bì)昭示了什么(me)？》，2023/5/4）。同时，美国(guó)债务上限触发时点提前，前(qián)景(jǐng)存在(zài)较大(dà)不确(què)定性(xìng)（参见《美国(guó)债务上限提前触(chù)发会有(yǒu)何(hé)影响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利(lì)率叠(dié)加不(bù)断发酵的银行危机以及债务(wù)上(shàng)限风波，金(jīn折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)融市场动荡可能性加大，不排(pái)除金融风(fēng)险以及实体经济的(de)脆(cuì)弱性倒逼联(lián)储下半年转(zhuǎn)向。

　　风险提示：美国(guó)中小银行(xíng)再现挤(jǐ)兑风波；欧美陷入(rù)衰退概(gài)率增(zēng)加(jiā)。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布的(de)《非农强于预期，但或(huò)许(xǔ)和季节(jié)性有关》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗