国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(b凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗ì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的(de)文化(huà)转变似乎导致(zhì)联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据(jù)再度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局。

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