美国(guó)债务上限(xiàn)危机(jī)暂时(shí)“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众议院通(tōng)过了一项(xiàng)关于联(lián)邦政府债务上限和预(yù)算(suàn)的(de)法案，隔日参议(yì)院通过，根(gēn)据(jù)法案政府开支将受到上限制(zhì)约直至2024年(nián)结束(shù)，但可以避免发(fā)生债务(wù)违约。根(gēn)据美国(guó)国会预算办公室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元(yuán)，占其国(guó)内生产总值(zhí)比(bǐ)例已超过120％，相当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以(yǐ)来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现过实(shí)质性(xìng)债务违约，但(dàn)债(zhài)务(wù)上(shàng)限危机仍可从市场(chǎng)预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作(zuò)用于全(quán)球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国(guó)基金报(bào)》记者表示，在目前(qián)美国债务上限(xiàn)情景下(xià)，中长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视(shì)，亚洲(zhōu)等新兴市场股(gǔ)票表现将更(gèng)具韧性，而市场关(guān)注(zhù)的重点也将重(zhòng)新回到美联(lián)储的货币政策(cè)上来。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新兴市(shì)场股票表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美(měi)国政府(fǔ)债(zhài)务共有22次触及(jí)法定上限(xiàn)，每(měi)次债务上限触及后(hòu)均(jūn)得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历(lì)的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指(zhǐ)数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市(shì)场(chǎng)反(fǎn)应(yīng)参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒(héng)生(shēng)指数(shù)则跌至(zhì)年(nián)内(nèi)新低。

　　瑞银(yín)财富管理投(tóu)资(zī)总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违(wéi)约(yuē)的可能性非常低，但(dàn)此前因为市场担忧发(fā)生发(fā)生违约，很多国家和(hé)行(xíng)业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲(zhōu)市(shì)场表现相(xiāng)对于美国(guó)和发(fā)达市场更具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增长前景和具吸引力的相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今(jīn)年(nián)首季盈利增长(zhǎng)较去年第四季有所(suǒ)改善，有(yǒu)助提振(zhèn)对中国资产的(de)信心。与亚洲(zhōu)其他(tā)地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股(gǔ)市(shì)的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太(tài)区（日本除外）全球市场策略(lüè)师赵耀庭也对记(jì)者表(biǎo)示，债务协议(yì)的顺利(lì)通过消除了美国乃(nǎi)至全球面临的(de)一(yī)个不明朗(lǎng)因(yīn)素，进而短暂(zàn)提振市场(chǎng)情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略(lüè)总监吴照银对(duì)记者称，因投资(zī)者(zhě)对(duì)两党(dǎng)达成一致有确定的预期，所以近期美国(guó)以及全球资本市场并没有(yǒu)对美(měi)国债务上限问题过度反应(yīng)，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来(lái)看，主流大类资产对于美债危(wēi)机的(de)叙(xù)事反应都较为平淡，但野村东方国际(jì)证(zhèng)券资(zī)产管理部总经理兼投资(zī)总监肖令君对记者(zhě)表示，从中长期的资产配置角度出发，诸(zhū)如美债(zhài)上限等类(lèi)似的尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行(xíng)风险，主要(yào)考虑(lǜ)两点(diǎn)：一是多元化低(dī)相关(guān)性(xìng)资产配置、二是支付保险费(fèi)的另(lìng)类(lèi)策(cè)略，为(wèi)组合提供下行(xíng)保护。回(huí)顾美债上(shàng)限(xiàn)危机历史(shǐ)，看(kàn)到避险资(zī)产(chǎn)如美元、美债、黄金在通(tōng)常(cháng)较蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗(jiào)风(fēng)险资产呈现明显的超额收益，因此(cǐ)组合配置中保有一(yī)定比例的避险资产有助对冲投资(zī)组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展(zhǎn)望中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作为典型的(de)避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利(lì)率(lǜ)短期(qī)内仍(réng)会高位震(zhèn)荡，通(tōng)胀(zhàng)不确定(dìng)性仍然较高(gāo)，同时全球(qiú)整体风险因素(sù)在(zài)提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还(hái)提(tí)到，另一方面，极端危机环境下，大(dà)类资(zī)产(chǎn)会呈现同涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期(qī)，市场无差别抛售(shòu)一切资产增(zēng)持现金(jīn)，传统(tǒng)避险资产随同风险资产(chǎn)一起下跌，因此以期权保护(hù)组合下行风险是另一种方式。美(měi)债违约并非我们的基准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波动率、以(yǐ)及做空风(fēng)险资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信(xìn)用(yòng)市场的最佳非对(duì)称(chēng)对冲策(cè)略是(shì)做(zuò)空美(měi)国高评级银行（评级(jí)下(xià)调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆担忧）、美(měi)国寿(shòu)险企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则对(duì)记者表示，美债上限(xiàn)的提(tí)升，将促进美(měi)联(lián)储停止紧缩货币政策，对(duì)美股(gǔ)也是一大利好。他还认为，美国(guó)政府(fǔ)的财政支出得到了(le)保证，在两年内可以继(jì)续举(jǔ)债。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美(měi)国(guó)三大股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望(wàng)进一步有良(liáng)好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到(dào)

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和货币(bì)政策上

　　美(měi)国参议院已经投票通过债务(wù)上限法案，市场(chǎng)关注(zhù)焦点再度回到美国未(蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗wèi)来的财政政策和货币政策上。肖(xiào)令(lìng)君(jūn)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗认为(wèi)，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会(huì)持续(xù)关注就业数(shù)据和工商业(yè)运行情况(kuàng)，等待(dài)市(shì)场自(zì)然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再开(kāi)启(qǐ)降息(xī)，年内降(jiàng)息的(de)乐观预期存在修(xiū)正可能(néng)。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从经济数据上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如(rú)果(guǒ)年核心PCE指标继续(xù)反弹(dàn)走高，不排(pái)除(chú)联(lián)储(chǔ)还会(huì)继续加息的(de)可能，但加息(xī)周(zhōu)期已接(jiē)近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋(qū)势不会改变，因此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)协议(yì)通过(guò)后，美(měi)国财(cái)政部预(yù)计将(jiāng)可于未来7个月发(fā)行逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动(dòng)性(xìng)收紧(jǐn)，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流出经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师黄俊则称，接下来美国财政(zhèng)部的工作(zuò)重点(diǎn)是如何为美债找到买家，其中有三个重(zhòng)要看点(diǎn)，即第一，美联(lián)储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债；第(dì)二(èr)，以中(zhōng)国为代表的贸(mào)易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通(tōng)家庭可能成为(wèi)购(gòu)买美债异军突起(qǐ)的力(lì)量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下来是否要调整货(huò)币政策停(tíng)止(zhǐ)缩(suō)表(biǎo)抛(pāo)售美(měi)债。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财(cái)政部发(fā)行美债（向市场卖出(chū)）这无疑会给美债(zhài)市场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重(zhòng)新发行，有可能促使美联储美联(lián)储停止加息和缩(suō)表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需(xū)要关注6月利率决议中(zhōng)美联储是(shì)否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗