当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识(shí)到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(l中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名èi)库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近(jìn)1中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名0％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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