国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度(dù)印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务(wù)部公布的(de)一(yī)季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在(zài)更多(duō)数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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