近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金在一(yī)季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初(chū)期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对(duì)于美联储(嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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