5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分(fēn)银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的(de)通知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是(shì)对公(gōng)业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟(nǐ)下调(diào)的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益(yì)副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基(jī)金等(děng)公(gōng)募基金公司及投(tóu)研(yán)人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调(diào)降(jiàng)更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续(xù)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成(chéng)本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资(zī)金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低(dī)，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显(xiǎn)，存(cún)款市场供需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款利率进(jìn)行了(le)几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调也(yě)是要(yào)将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从(cóng)自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的(de)落实央行宽信用的政策(cè)贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考(kǎo)评制度(dù)由(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了(le)中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际(jì)走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长(zhǎng)。从(cóng)银(yín)行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这些介于活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下调可(kě)以(yǐ)有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同比多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持(chí)续主动(dòng)下调存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地(dì)方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方(fān说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污g)向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的(de)，而央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)在(zài)一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们(men)仍面临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资(zī)金投放(fàng)支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财(cái)政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而是(shì)否进(jìn)一步下调要(yào)看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)进而保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于(yú)社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日(rì)前公(gōng)布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期(qī)国(guó)债利率持续下行(xíng)，银(yín)行间利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被(bèi)进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束，后(hòu)续(xù)有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国(guó)国(guó)有大(dà)型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差范围，增加(jiā)银行(xíng)信(xìn)贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的(de)基(jī)础上，银行自身(shēn)也有动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政(zhèng)策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压(yā)力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于(yú)此(cǐ)前经(jīng)济下行影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在银行(xíng)存(cún)款端(duān)，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释(shì)放了(le)以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加(jiā)资(zī)产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争。此前，说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污部分中小银行的协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息预(yù)期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私(sī)客(kè)户看齐，一(yī)方(fāng)面有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于银行(xíng)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存(cún)款占总存(cún)款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)及(jí)经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本(běn)的下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率(lǜ)下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利(lì)率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进(jìn)一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额考(kǎo)核(hé)压力使得各(gè)行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银(yín)行存量存(cún)款平(píng)均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预(yù)期，有利于降低全社会(huì)无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来由于存款定(dìng)期化(huà)，活(huó)期存款占比明(míng)显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制存(cún)款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款利率下调带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读为边(biān)际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告(gào)以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是(shì)第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资(zī)者的(de)投(tóu)资工具(jù)应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存(cún)款利率下(xià)降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其(qí)他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动(dòng)性的(de)同时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加速(sù)，当(dāng)前无论从(cóng)绝(jué)对利(lì)率水平还是从信用利差，都(dōu)回(huí)到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽(suī)然债市(shì)多(duō)头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续(xù)或进(jìn)入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投(tóu)资者来(lái)说，在这(zhè)样的(de)环境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政(zhèng)治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通投资(zī)者(zhě)而言，如果不(bù)具备(bèi)相关(guān)专业知识(shí)，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业的(de)人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资(zī)能力和风控能(néng)力的人(rén)士可通过(guò)理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承受能力(lì)后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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