射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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