当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国(guó)会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的并不(bù)算好的(de)出(chū)口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价格的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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