如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(dě回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别ng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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