金融界4月21日消(xiāo)息 自国家(jiā)统计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题就不(bù)绝于耳(ěr)。摩(mó)根斯(sī)坦(tǎn)利中国首席经济(jì)学家(jiā)邢自强(qiáng)今(jīn)天在(zài)CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策(cè)空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能是一种(zhǒng)优势

　　而我(wǒ)们从疫情(qíng)中复苏走过3个(gè)月，并且没(méi)有采取强刺激(jī)，更多靠内生动力，由于(yú)我(wǒ)们产能充裕，供给端恢复略(lüè)快于需(xū)求(qiú)端，通胀暂时起不来，有利(lì)于(yú)物价相(xiāng)对温和的水平(píng)。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国家举例，疫情之后货币政策(cè)强(qiáng)刺激，带来高通胀后果不得(dé)不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的(de)加息过程又带来银行(xíng)业震荡(dàng)。在他看来，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是(shì)我们的优势，至少(shǎo)给(gěi)决策层提(tí)供了充足(zú)的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期(qī)中(zhōng)国通胀(zhàng)水平较低可(kě)以看得更乐观一(yī)些(xiē)，不必担心中国会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关(guān)于(yú)就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个(gè)滞后指标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境有(yǒu)明显改善、企(qǐ)业感到盈(yíng)利、订(dìng)单有比较强的转机(jī)，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自强(qiáng)指出(chū)，现在还处(chù)于经济(jì)修复阶段，疫(yì)情前正常(cháng)年份服务(wù)业能创造800万(wàn)个就业(yè)岗位(wèi)，但是21年、22年服(fú)务(wù)业只创(chuàng)造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐(yǐn)形(xíng)的(de)失业，现在服务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复到原来(lái)的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低(dī)迷是有(yǒu)原(yuán)因(yīn)的(de)，跟感受(shòu)到的服务业在回升(shēng)并(bìng)不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底的坑(kēng)，还(hái)没(méi)有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到(dào)潜在增速(sù)上才能(néng)够逐步(bù)消(xiāo)化之前积压的(de)潜在失(shī)业。”邢(xíng)自强判(pàn)断，服(fú)务性行业可(kě)能要(yào)逐季恢复，大(dà)概在今(jīn)年(nián)底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷(fēn)强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布3月(yuè)物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格指数(shù)）同比下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新(xīn)增贷款却创纪录，引发了关于通(tōng)缩的(de)讨论。我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子>

　　央行：金融数据领先于经济(jì)数据(jù)，反映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)现(xiàn)状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度金(jīn)融统计(jì)数(shù)据(jù)有关情况新(xīn)闻发布会。央行(xíng)货币政(zhèng)策司司长邹澜(lán)回应称，我国不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对(duì)“通(tōng)缩”提法要(yào)合理看待，通(tōng)缩(suō)一般具有物价水平持续负(fù)增长、货币供(gōng)应量持续(xù)下降的特征，且常伴(bàn)随经济衰退。当前(qián)我国物价仍在(zài)温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增长相对(duì)较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近期(qī)的物价(jià)回落是因为经济基本(běn)面和高基数等因(yīn)素。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供(gōng)给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供给充(chōng)足。另一方(fāng)面(miàn)，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效(xiào)应尚未消退，消费(fèi)意愿(yuàn)尤其(qí)是大宗消(xiāo)费需求(qiú)回升需要时间。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影响。邹澜进一步指出，去年(nián)3月(yuè)国际油价暴(bào)涨(zhǎng)和(hé)国内鲜菜价格反季(jì)节上涨，也(yě)带来高基数扰(rǎo)动。货币信贷较快增长与物价(jià)回(huí)落(luò)并存，本质上受(shòu)时(shí)滞影响(xiǎng)。稳健货币政策(cè)注重从供给(gěi)侧发力，去年以(yǐ)来支持(chí)稳增长力度持(chí)续加大(dà)，供给端见(jiàn)效较快。但实体经济(jì)生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等环节的效应传导(dǎo)有(yǒu)一个过程，疫情(qíng)反复扰动也(yě)使企业和居民信(xìn)心偏弱，需求(qiú)端存有时(shí)滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经济数据(jù)，实际上反映出(chū)供需(xū)恢复不匹配(pèi)的现(xiàn)状。

　　统(tǒng)计局：当前(qián)中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数(shù)据发布会上，国家统计发言(yán)人付凌晖就(jiù)近(jìn)期市场热议的中(zhōng)国经济(jì)是否会陷入通(tōng)缩进(jìn)行了回(huí)应。他表示，总的来看(kàn)，当前中国经济没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩，下(xià)阶(jiē)段也不会(huì)出现(xiàn)通缩。从下阶段(duàn)来看(kàn)，物价会稳步恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付(fù)凌晖称(chēng)，从(cóng)价格表现(xiàn)来看，由(yóu)于去年基数(shù)较高(gāo)，国际(jì)大宗商品价(jià)格涨(zhǎng)幅较高，再(zài)加上(shàng)国内受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，导致去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，这(zhè)样影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保(bǎo)持低位(wèi)，但这不说明通(tōng)货紧(jǐn)缩(suō)。随着(zhe)下(xià)半(bàn)年影响因(yīn)素逐(zhú)步消除，价格会回(huí)到一个合理水平。

　　通(tōng)缩(suō)成立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈(chéng)现复苏(sū)信号明显，通缩观点(diǎn)并不成立，预计下(xià)半年基(jī)数效(xiào)应(yīng)消退后，CPI同比(bǐ)增速将(jiāng)开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　中金公司称(chēng)，“我(wǒ)们看到的是回暖，而非通缩”，当前(qián)物价(jià)下降既不全面亦难持续(xù)，货币(bì)供应(yīng)创新高，经济已步(bù)入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指(zhǐ)出，CPI可能低估了服务业和其他(tā)不可贸易品的(de)通(tōng)胀。而作为（不计(jì)入CPI的(de)）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走势最重要的风向标之一。华泰宏(hóng)观认为(wèi)，不论是从居(jū)民收(shōu)入、居民消(xiāo)费倾向、还是(shì)居民资产(chǎn)负债表的(de)边际变化而言，居民消费能(néng)力和购房意愿在防(fáng)疫政策优化后都在修复(fù)，而(ér)非(fēi)恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走势并不满足央行(xíng)对通缩的认定，其主(zhǔ)要(yào)反映局(jú)部性(xìng)、外生性与阶(jiē)段性现(xiàn)象，货(huò)币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续(xù)走弱看似反常，实则反映疫(yì)后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下行(xíng)不是通缩(suō)，而(ér)是与基数效应、前期(qī)非经济政策(cè)对企业家信(xìn)心的冲击以及疫情后居民风险偏(piān)好下降有关。当(dāng)前中国(guó)经济仍在(zài)持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标(biāo)反(fǎn)映经济恢复向好(hǎo)，并且呈(chéng)现出服务业好于工业、内需(xū)恢复(fù)好于(yú)外(wài)需的特点。

　　国(guó)民经济研究所副(fù)所长王小鲁(lǔ)称(chēng)，在货(huò)币增(zēng)长大幅我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子度超(chāo)过经济增长的(de)情(qíng)况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不(bù)是通缩，是(shì)产能过剩和消费需(xū)求不足抑制(zhì)了价格上(shàng)涨(zhǎng)。这(zhè)种情(qíng)况下货(huò)币扩张(zhāng)对促进(jìn)增长、扩大需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国(guó)君宏观(guān)则认为，造成当前“类通缩”复(fù)苏的本(běn)质是(shì)货币与有(yǒu)效(xiào)需求或供给的不(bù)匹配，背后是(shì)居(jū)民与企(qǐ)业支出谨慎、地(dì)产(chǎn)角色(sè)变化、海外市(shì)场转向(xiàng)三个原因(yīn)。经济预期在经历一轮上(shàng)修(xiū)与下修后，当前宏观预期波动率再次抬(tái)升，国(guó)军(jūn)宏观认(rèn)为会(huì)持(chí)续至5月之后，当宏观预期波(bō)动率下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然(rán)有小(xiǎo)幅下行空(kōng)间，权(quán)益成长风格会相对占优。

　　国(guó)海策略也(yě)指出(chū)，通缩环境下景气(qì)行(xíng)业的(de)稀缺是促成成(chéng)长牛的(de)重要外部因素，物价水平的回落多(duō)与有效需求不足相关，在传(chuán)统周期行业景气(qì)低迷(mí)的环境下，产业(yè)周期上行的成(chéng)长行业优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子