原本被视为极其艰难(nán)的(de)2022年，白酒上市(shì)企(qǐ)业(yè)却又一次集体(tǐ)刷(shuā)高(gāo)了(le)业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健(jiàn)增长依然是白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业(yè)营(yíng)收总计3563.45亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)取得了两位数增长。在打响疫情(qíng)后首个春节(jié)动销战后(hòu)，今(jīn)年一季(jì)度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两位数增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去(qù)三(sān)年，外(wài)部环境对白酒造成了不可忽(hū)视的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的(de)业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗(kàng)压能力足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业结构(gòu)性增长(zhǎng)。但随着白(bái)酒(jiǔ)行业集中度提(tí)升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以望其项(xiàng)背，因(yīn)此圈(quān)地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行业，分(fēn)化加(jiā)剧。而今年(nián)，白酒企业的一个共同主题是去库(kù)存，谁(shuí)快谁就会(huì)占得(dé)先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的(de)数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当中(颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗zhōng)，20家(jiā)白(bái)酒上市企(qǐ)业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增长的表现之一是优(yōu)势品牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒产量、销(xiāo)量已经(jīng)连续(xù)多年下降，行(xíng)业集中度不(bù)断提升，存量竞争格(gé)局下(xià)企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时(shí)代(dài)”背(bèi)景下(xià)，头(tóu)部酒企成为产业经济增长的(de)主要动(dòng)力(lì)。年报(bào)显(xiǎn)示，头(tóu)部名酒企业基本保持了两位(wèi)数增长，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜前六就贡献(xiàn)了近(jìn)3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年(nián)实现营(yíng)收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一(yī)季度(dù)营收393.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑(huáng)多(duō)让，2022年营(yíng)收(shōu)739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良(liáng)性的增长，疫(yì)情(qíng)放开后(hòu)消费场景的多元化，对于中国白(bái)酒的复兴(xīng)是一(yī)个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和(hé)快速发展的企业，基本(běn)形成了中高端(duān)驱动增长的(de)发展模式，这在年报(bào)中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍得(dé)等，产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)除高端一如既往强势以外，其中高端产品销(xiāo)量都(dōu)以超(chāo)两位数(shù)的涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格带布局(jú)，二三线品牌(pái)聚焦(jiāo)中高端(duān)，白酒产业不(bù)约而同都在(zài)进行产品结构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因为产品(pǐn)结(jié)构优化的需要(yào)，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优质(zhì)产能的释放。20家上(shàng)市(shì)企(qǐ)业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些都(dōu)是企业为持续保(bǎo)持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持(chí)续(xù)走强，并且利用自(zì)身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基(jī)于品类(lèi)和产品的名酒格局(jú)很快形成，中国酒(jiǔ)业进(jìn)入寡头化(huà)时代。”

　　二(èr)三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫(yì)情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收(shōu)入累(lèi)计增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业(yè)财报发现，除(chú)头部(bù)酒企强者恒(héng)强外，二(èr)三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家(jiā)上(shàng)市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分(fēn)别是(shì)老(lǎo)白干(gàn)酒（600559.SH）、今世(shì)缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家(jiā)，分别(bié)是(shì)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍(shě)得酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变(biàn)成7家，在(zài)前一年的6家基础上新增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖(jiào)四家企业(yè)规模来到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队(duì)，都(dōu)是在(zài)各自省内有一定话语权、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开(kāi)拓(tuò)良好(hǎo)的代表。

　　它们之(zhī)间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争(zhēng)，也推动了二级梯(tī)队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧(jù)，要(yào)么像古井(jǐng)贡酒那(nà)样(yàng)完(wán)成产品升级和全国化布局(jú)，挤进一(yī)线市场，要(yào)么就会(huì)像皇台(tái)一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所言(yán)，年(nián)报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下(xià)降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也(yě)能说(shuō)明问题。举例而言(yán)，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润(rùn)3亿元(yuán)，下降42.38％。至(zhì)于下滑原(yuán)因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因为去年同(tóng)期基数较高，以(yǐ)及(jí)公司主动进行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省内“内(nèi)卷(juǎn)”和名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其(qí)业务体(tǐ)量(liàng)和利润(rùn)出现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元(yuán)，收(shōu)入增(zēng)长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润(rùn)更是(shì)下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业性(xìng)问题 白酒(jiǔ)亟(jí)需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中(zhōng)，有17家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比(bǐ)增长，金种子(zi)、洋河、伊(yī)力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒(jiǔ)超强的盈利能力，但透过年报，白酒的(de)高库存更加(jiā)值得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白(bái)酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋(yáng)河(h颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗é)、五粮液(yè)紧(jǐn)随其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同(tóng)比(bǐ)增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外(wài)，其他酒(jiǔ)企库(kù)存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反映当前渠(qú)道(dào)的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债整体(tǐ)同(tóng)比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年一季度末，总体合(hé)同负(fù)债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专家、中国酒业(yè)资深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们发现整个市(shì)场除了茅台供不应求以(yǐ)外，其他(tā)产品(pǐn)都(dōu)存在(zài)价格倒挂(guà)现象，这(zhè)说明除茅台以外社会库存(cún)很大，对(duì)白酒发(fā)展来说(shuō)存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下(xià)半年中秋(qiū)节后有望成为酒业(yè)重回(huí)正轨发展的时(shí)间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他(tā)认为，随(suí)着国家经济面的恢复以及社会活动(dòng)的复苏，会(huì)加速去库存，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投(tóu)资者关系互动平台(tái)回(huí)答投资者(zhě)关于库存的问题时就(jiù)谈到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠道库(kù)存量(liàng)不到(dào)一个月，属于(yú)正常水(shuǐ)平。

　　事实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去(qù)三年，受疫情影响线下消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)大(dà)减，终(zhōng)端动销放缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从产能来看，近(jìn)十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争的事实，未(wèi)来仍(réng)然是趋势(shì)之一(yī)。加之消费(fèi)观念(niàn)、消费习惯(guàn)的变化，即使是(shì)疫情后消费场景大规(guī)模(mó)恢(huī)复(fù)的前提(tí)下，白酒去库存(cún)依(yī)然需要时(shí)间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各(gè)环(huán)节(jié)都在(zài)努力(lì)，其中最关键(jiàn)的是，亟需(xū)库存(cún)消化能力强劲(jìn)的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒企(qǐ)均(jūn)在(zài)营销上大手笔撒钱，大部(bù)分酒企年报(bào)中销售费用一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得(dé)快，谁(shuí)的价格(gé)倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗