自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的(de)成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势(shì)之一在(zài)于可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是(shì)估(gū)值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末的(de)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司(sī)。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的(de)冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本(běn)面(miàn)一般(bān)或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的(de)不断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露(lù)时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益(yì)。

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