近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落(luò)，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价(jià)自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力(l缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱ì)向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到(dào)改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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