财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与(yǔ)这次(cì)事件(jiàn)有关的(de)一个(gè)重要问(wèn)题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没(méi)有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件(jiprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗àn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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