如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准(zhǔn)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年(niá空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗n)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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