美国债务(wù)上限(xiàn)危机暂时“告(gào)一(yī)段(duàn)落”——美东时间5月(yuè)31日，美(měi)国国(guó)会(huì)众(zhòng)议院通过了一项关于(yú)联邦(bāng)政府债务上限和预算的法案，隔日(rì)参议院通过，根据法案(àn)政府开支将受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。根据美国(guó)国会预算办(bàn)公室数据，目前美国联邦(bāng)债务规(guī)模约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产总(zǒng)值比例(lì)已超过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过(guò)实质(zhì)性债务违约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预期(qī)、流动(dòng)性、风(fēng)险偏好、借贷成(chéng)本等(děng)机制作用于(yú)全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)《中国(guó)基(jī)金报》记者表示(shì)，在目前美国债(zhài)务上(shàng)限情(qíng)景下，中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴市场股票表(biǎo)现将更(gèng)具韧(rèn)性(xìng)，而市场(chǎng)关注的重(zhòng)点也(yě)将(jiāng)重新回(huí)到(dào)美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上限，每次债务(wù)上限(xiàn)触(chù)及后均得到了上调或暂(zàn)停(tíng)，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次债务(wù)危(wēi)机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差，日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理(lǐ)投资总监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底(dǐ)违约(yuē)的可能(néng)性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发(fā)生阿富汗是不是亡国了违约，很多国家和(hé)行业都遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发(fā)达市场(chǎng)更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增长前景和具(jù)吸(xī)引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国(guó)今年首季盈利(lì)增长较去年第(dì)四季有所改善，有助提振(zhèn)对中国(guó)资产的信心。与亚洲其他(tā)地区(qū)（日(rì)本(běn)除外）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外(wài)）全球市场(chǎng)策略(lüè)师赵耀庭也对(duì)记者表示(shì)，债(zhài)务协议的顺利通过消(xiāo)除了美国乃至全球面临的一个不明(míng)朗因素(sù)，进而短暂提振市场(chǎng)情(qíng)绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照银对(duì)记者称(chēng)，因投资者对两(liǎng)党阿富汗是不是亡国了达成一致有(yǒu)确(què)定的预期(qī)，所以近期美国以及全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)并没有对(duì)美国债务上限问题(tí)过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风(fēng)险难以忽(hū)视

　　目前(qián)来看，主流大(dà)类资产对(duì)于美债(zhài)危机的(de)叙事反(fǎn)应都较(jiào)为平淡(dàn)，但野村东方国际证券资产管(guǎn)理部总(zǒng)经(jīng)理兼投资总监(jiān)肖(xiào)令君对记者表(biǎo)示，从中长期的资(zī)产(ch阿富汗是不是亡国了ǎn)配(pèi)置角度(dù)出发，诸如美债上限等类似(shì)的尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资(zī)组合的下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相关性(xìng)资产配置、二是支付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合提供(gōng)下(xià)行保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危机(jī)历史，看(kàn)到避险资(zī)产(chǎn)如美元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)呈现明显的超额(é)收益(yì)，因(yīn)此组合(hé)配置中保有(yǒu)一定比例的避险(xiǎn)资(zī)产有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季(jì)度展望中(zhōng)也提(tí)到，黄金作为(wèi)典型的(de)避险资(zī)产，国际金价将有支(zhī)撑，短期(qī)或(huò)继续走高(gāo)，因为美债利(lì)率(lǜ)短(duǎn)期内仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同时(shí)全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类资产会呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时(shí)期，市场无差别抛(pāo)售一切资(zī)产(chǎn)增持现金，传统(tǒng)避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权保护组合下行风险是另(lìng)一种(zhǒng)方式。美债违约并非(fēi)我们的基准(zhǔn)假设，如果出现此类(lèi)尾(wěi)部风险，做多(duō)波动率、以(yǐ)及做(zuò)空(kōng)风险资产的(de)衍(yǎn)生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级(jí)银行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析(xī)师黄(huáng)俊(jùn)则对记者(zhě)表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联(lián)储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政(zhèng)支出得到了保证(zhèng)，在两年内可(kě)以继续举债。最近两(liǎng)周(zhōu)的美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美国三大(dà)股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以(yǐ)乐(lè)观。可见(jiàn)随(suí)着(zhe)美债上限谈判(pàn)的尘埃(āi)落定，美股仍(réng)有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再次(cì)回到

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美国参议院已经投(tóu)票通(tōng)过债务上(shàng)限法案(àn)，市场关注焦点(diǎn)再度回到美国未来的财(cái)政政策和(hé)货币(bì)政策(cè)上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储可能会持续关注就(jiù)业(yè)数据和工商业运行(xíng)情(qíng)况，等待(dài)市场自然降温至浅萧(xiāo)条(tiáo)后再开启降息，年内降息(xī)的乐观(guān)预期存在修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期(qī)，如果(guǒ)年核心PCE指标继续(xù)反弹走高，不排除联储还会(huì)继续加息的可(kě)能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率(lǜ)基本(běn)见顶的趋势(shì)不会改变，因(yīn)此预计加息对市场(chǎng)的(de)冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭(tíng)认(rèn)为，债务上限协议通过后，美(měi)国财政部预(yù)计将(jiāng)可于(yú)未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著的吸(xī)力作用(yòng)。债券收益(yì)率或(huò)将随着资本流出(chū)经(jīng)济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政(zhèng)部的(de)工作重点是如何为美债找到买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周期(qī)，接下来是否要(yào)调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国(guó)为代表的贸易顺差(chà)国是否购买美债；第(dì)三(sān)，美国(guó)国内普(pǔ)通家庭可能成为购买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来(lái)是否要调(diào)整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果美联(lián)储(chǔ)缩表卖出美债，美国财(cái)政部发行美债(zhài)（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债市场造成(chéng)极大抛压。他(tā)总结道，美(měi)债的重新发行，有(yǒu)可(kě)能促使美联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除(chú)了此(cǐ)前暗示(shì)未来还会加息的措辞(cí)，需要关注6月利率决议中(zhōng)美联储是否能进一步确认(rèn)停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 阿富汗是不是亡国了