射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一系列外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的(de)总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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