用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展明(míng)显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第(dì)三年(nián)净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收(shōu)、净利(lì)同步大(dà)增(zēng)、股(gǔ)价(jià)大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连(lián)续三年(nián)下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布的(de)年(nián)报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下(xià)历史(shǐ)新高之后，用友(yǒu)网络股价(jià)就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友网络在股(gǔ)价相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了(le)不少机(jī)构参与，包括高毅、葛(gé)卫(wèi)东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定(dìng)增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)不及(jí)市场预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的(de)总(zǒng)持股数，也从2022年一季(jì)度(dù)的(de)7626万股，到(dào)2022年三(sān)季(jì)度末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的(de)数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多服务(wù)业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入新的战(zhàn)略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构建和运营全球领先(xiān)的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正式(shì)发布了完全基于互联网架构的(de)企(qǐ)业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云(yún)、人力云(yún)等云产品得到逐步发(fā)展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座(zuò)和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了(le)较(jiào)大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务(wù)业(yè)务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司主要收入(rù)来(lái)源并继续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份额(é)来(lái)看(kàn)，用友却还是没(méi)有(yǒu)多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多zhěng)体(tǐ)市占率超过70％，其中用(yòng)友市(shì)占率达到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月(yuè)启用自(zì)己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一(yī)定会(huì)面向外(wài)部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌(diē)停，反应出(chū)市场对用(yòng)友在(zài)高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严(yán)重不足，也(yě)反应(yīng)了(le)其(qí)在高(gāo)端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务和股价(jià)上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同(tóng)时，净(jìng)利润(rùn)也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎(hū)可以(yǐ)说是(shì)踏步(bù)不前，净(jìng)利润(rùn)却(què)大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是(shì)有(yǒu)很大的提(tí)升空间。但从目前的(de)情况来(lái)看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长。

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