金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部(bù)分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的(de)广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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