北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思息预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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