尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌刚结婚是不是会天天做(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，刚结婚是不是会天天做ng>要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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