财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为(wèi)常见(jiàn娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市场价(jià)值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成(chéng)娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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