金融(róng)界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举(jǔ)行(xíng)4月(yuè)份国(guó)民经济(jì)运行情况新闻发布会。现(xiàn)场有记者(zhě)提问(wèn)，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱(ruò)于预期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国(guó)家统计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民经济综合(hé)统计司司长付凌晖(huī)回应称，当前价格低位运行主要是阶段(duàn)性的，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)不存在(zài)通缩，总的来看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的(de)情况(kuàng)来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上(shàng)是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是食(shí)品价(jià)格的(de)回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价(jià)格(gé)有所回落。同时(shí)，生(shēng)猪市场供应总体是充足(zú)的。进(jìn)入4月(yuè)份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉(ròu)价(jià)格下行(xíng)，也带动了食品价格的(de)回落。4月份(fèn)，食(shí)品价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二(èr)是(shì)能(néng)源(yuán)价格(gé)降幅扩大(dà)。今年(nián)以(yǐ)来，受到(dào)世(shì)界(jiè)经济复(fù)苏乏(fá)力、全球能源价格(gé)总体(tǐ)上趋(qū)于回落，对(duì)国内居民消费汽柴(chái)油价格(gé)输出型影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中，能源(yuán)价格同比下(xià)降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有(yǒu)所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消(xiāo)费(fèi)品降(jiàng)价促销。今(jīn)年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策(cè)去年底到期(qī)影响，国六B的排放标准(zhǔn)在(zài)今年7月份切换(huàn)，车企降价促(cù)销力度加(jiā)大，带(dài)动了价格的(de)下(xià)行。我(wǒ)们看到，4月份(fèn)燃油(yóu)小汽(qì)车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高(gāo)。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格(gé)进(jìn)入到(dào)上涨周期等因素(sù)的(de)影响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响，去年国际(jì)油(yóu)价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格(gé)上升(shēng)。在这些因素共同影(yǐng)响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价(jià)格(gé)中食品和能源由于(yú)受到短期因素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格总体(tǐ)的状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看(kàn)，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上月(yuè)相同，总体保持基(jī)本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原因是(shì)服务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会(huì)恢复常态化(huà)运(yùn)行，服务需(xū)求(qiú)稳(wěn)步(bù)扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格(gé)涨幅回升，带动(dòng)服(fú)务(wù)价(jià)格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连(lián)续(xù)两个(gè)月回升。未(wèi)来(lái)随着服(fú)务消费需(xū)求带动增强，价格回(huí)升也会推动核(hé)心CPI涨幅(fú)回(huí)归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因(yīn)素有以下(xià)几个：

　　一是国际(jì)输入(rù)性因素影响。我国部分大宗商品价(jià)格(gé)与(yǔ)国际市(shì)场联系比较紧密，今年以(yǐ)来受(shòu)到(dào)世界(jiè)经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格(gé)出现下(xià)降，4月份石(shí)油和天然气开采(cǎi)业(yè)价(jià)格(gé)下降16.3％，化(huà)学原料(liào)和化学(xué)制品业价格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市场需求不(bù)足(zú)。经(jīng)济恢复常态化运行(xíng)以后，部(bù)分(fēn)行业(yè)产能供(gōng)给充(chōng)裕，但市场需求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持(chí)续增加(jiā)，而电煤需求季节性减少，市场进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和(hé)洗选业价(jià)格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动(dòng)翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月(yuè)份(fèn)上年价(jià)格翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比(bǐ)3月份下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，国际输入性(xìng)影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业(yè)品价格(gé)短期下行情况(kuàng)还(hái)会(huì)延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发布的(de)一季度货币政策报告也提及通缩。报告提(tí)到，我(wǒ)国通(tōng)胀水平处(chù)于温和区间(jiān)。过(guò)去一年(nián)、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段性回(huí)落，主(zhǔ)要与供(gōng)需恢复时间差和(hé)基(jī)数效应有(yǒu)关。我(wǒ)国经济(jì)运行开局良好，同(tóng)时(shí)通(tōng)胀保持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保(bǎo)持(chí)正常增长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落(luò)的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观(guān)上(shàng)有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给能力(lì)较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定、物(wù)流渠道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求(qiú)复苏(sū)偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本(běn)身有个过(guò)程，加之疫情的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向(xiàng)消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车(chē)、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期(qī)居(jū)民出现提前还贷现象，也一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼(bī)近140美元大关(guān)，今年以来已回落至80美(měi)元附近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通工具(jù)燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样存(cún)在明显(xiǎn)基数(shù)效应(yīng)，去年(nián)二(èr)季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数作用下今年二(èr)季度GDP增速可能明显回升。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量(liàng)也具(jù)有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍在温(wēn)和(hé)上涨，特女生有感觉了是怎么样的呢别(bié)是核心CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和(hé)社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，不符合通缩的(de)特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国经济总供求基本平(píng)衡(héng)，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适(shì)度，居民(mín)预期(qī)稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周(zhōu)期波动(dòng)的滞后指标，不(bù)能(néng)仅(jǐn)以(yǐ)物价(jià)回落来(lái)评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波(bō)动(dòng)主要由(yóu)需求(qiú)驱(qū)动(dòng)，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求才刚刚开始修复(fù)，对价(jià)格的提振尚不(bù)明(míng)显，使得(dé)物价指(zhǐ)标(biāo)低位(wèi)徘(pái)徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持(chí)续(xù)修(xiū)复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企业中长期资金来源刻(kè)画(huà)的有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续(xù)回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效(xiào)社融(róng)变化领先经济2个季度左右的经(jīng)验规律，本轮信(xìn)用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见(jiàn)底回(huí)升，1季度经济(jì)指标(biāo)已(yǐ)有(yǒu)所体现。

　　年初以来物(wù)价(jià)的回落，受基(jī)数、供给(gěi)和外需(xū)等影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除(chú)去(qù)年基数较高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价格回落(luò)，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着(zhe)等(děng)价格(gé)逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无(wú)用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金(jīn)存在一定空转较(jiào)为常见(jiàn)。经验(yàn)显示，资(zī)金空转多(duō)发生(shēng)在(zài)经济回落、货币明显(xiǎn)宽(kuān)松阶(jiē)段，部分资金滞留(liú)在(zài)金融(róng)体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以(yǐ)来也有(yǒu)类(lèi)似特(tè)征；有(yǒu)所不同的(de)是，当前资金多(duō)滞留(liú)在银(yín)行体系、而不是(shì)非(fēi)银(yín)金(jīn)融机构(gòu)，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信用派生偏少(shǎo)等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信(xìn)用派生驱(qū)动和表征不同过往，企业(yè)有效信用派生自去年9月以来持续改(gǎi)善，而(ér)房地(dì)产(chǎn)相关融资拖累总(zǒng)体信用派(pài)生。传统周期(qī)下，信用(yòng)扩张(zhāng)以房(fáng)地产驱动为主，使得居民(mín)贷款增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显快于企业(yè)；相较之下，本轮(lún)信(xìn)用修复主要(yào)靠企业融资扩张(zhāng)，有效(xiào)社融从去年9月开始持续回升，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信(xìn)用派生带来的经济效应(yīng)不(bù)同过往，有效(xiào)信用派生对企(qǐ)业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季度以来，资(zī)金加速流(liú)向制造业，而房(fáng)地(dì)产相关融资(zī)显著弱于(yú)以往，使得制造业投(tóu)资表现显(xiǎn)著强于房地产；伴(bàn)随(suí)融(róng)资的(de)持续改(gǎi)善，企业资本开支在(zài)1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信(xìn)用派生和经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕(hén)效应(yīng)”的存在，使得大(dà)家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了(le)“春(chūn)节效应(yīng)”带来的经济波动，部分高频指标(biāo)报(bào)复性反弹后出(chū)现(xiàn)走弱(ruò)的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多(duō)在(zài)2月底之后(hòu)走(zǒu)弱，偏生产端略晚(wǎn)一(yī)点(diǎn)，导致(zhì)宏(hóng)观数(shù)据屡超(chāo)预期的同(tóng)时，市场信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复已(yǐ)然开始，消费动能或(huò)被(bèi)低估(gū)，前半程靠居民(mín)出行和(hé)企业(yè)消(xiāo)费，后半(bàn)程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意(yì)愿的持续改(gǎi)善、企业经营活(huó)动(dòng)正常(cháng)化等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复带来(lái)的消费修复持(chí)续性(xìng)和弹性不宜低估(gū)；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有助(zhù)于推动(dòng)收(shōu)入与消费的(de)正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积(jī)极(jí)”信号也(yě)在累积。地(dì)产大周期向下已(yǐ)是共识，地(dì)产链(liàn)条修(xiū)复会弱于(yú)传统周期；但(dàn)小周期超调后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高(gāo)能级(jí)城市地产(chǎn)供给增多、质(zhì)量改(gǎi)善，利于(yú)需求释放、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳(wěn)定(dìng)低能级城市需求(qiú)。

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