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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zh语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么ī)餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(j语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么í)中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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