昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储的(de)利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机的(de)信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，美联(lián)储可能(néng)不(bù)必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的(de)两个月来(lái)高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美(měi)元(yuán)指数(shù)刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于(yú)北(běi)京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决(jué)不(bù)了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意(yì)味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更多(duō)数据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要(yào)提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其(qí)能实现的程(chéng)度(dù)也(yě)都存在不(bù)确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公(gōng)告(gào)，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自(zì)的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在(zài)一(yī)定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计(jì)划(huà)于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(m塑料是不是绝缘体ěi)经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势(shì)的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格(gé塑料是不是绝缘体)短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下(xià)跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的(de)备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的(de)后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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