事件护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端

　　5月11日，统(tǒng)计局公布4月物(wù)价数据：CPI同比(bǐ)上涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同比(bǐ)下降3.6％，预期降3.3％，前值降(jiàng)2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非通缩(suō)，内部结构分化、与(yǔ)终端需求相关的服务业延(yán)续(xù)涨价

　　物价作(zuò)为经济表现的(de)滞后(hòu)指标，在经济复苏(sū)早期多表现相对(duì)低迷、实属常态。传统周期(qī)下，经济的周期性波动，主(zhǔ)要由需求端驱(qū)动，物价作为经(jīng)济的滞后(hòu)指(zhǐ)标，表(biǎo)现(xiàn)出(chū)明(míng)显的周期性波动。经验(yàn)显示，CPI等(děng)物价指标，与经济(jì)走势大体类似，一般(bān)滞后经济(jì)表(biǎo)现2个季度(dù)左右；经(jīng)济复(fù)苏早期，CPI同比表现一度相对低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比在1％以下的低位徘徊。

　　当前CPI低(dī)位、主要(yào)缘于供给端影响和外需拖累部分商品价格回落等。年初以来，CPI同比持续(xù)回(huí)落(luò)至4月的0.1％，拖累主要来自于食(shí)品和非食品中的商(shāng)品、不完(wán)全(quán)由需(xū)求主(zhǔ)导。其中，猪肉、鲜(xiān)菜供给充足，价格回落成(chéng)为拖累食品(pǐn)同(tóng)比(bǐ)自(zì)年初的6.2％回落(luò)至4月的0.4％；非食品(pǐn)中(zhōng)，原油等国际定价的大宗商品价格回落，带动交(jiāo)通(tōng)工具用(yòng)燃料(liào)等分项环比延(yán)续低(dī)于季节性(xìng)，部(bù)分耐用品价格回落也有拖(tuō)累、与相关原材料(liào)成本(běn)压力缓解等有关。

　　需求修复(fù)较早的领域、线下消费相关的商品和服务，在价格上已(yǐ)有连续体(tǐ)现。终端(duān)需求回暖在(zài)4月CPI中进一(yī)步凸显，其中，CPI服务同比、CPI其(qí)他商(shāng)品(pǐn)服务同比(bǐ)自年初以来明显回升、分别至4月的3.5％和(hé)1％。终(zhōng)端(duān)需求回暖带动部分中上游行(xíng)业涨价，在(zài)PPI中亦有体现，例(lì)如，文教娱制造业价格环比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已(yǐ)见底(dǐ)，后续(xù)或逐步回(huí)升(shēng)。线下消(xiāo)费活动持(chí)续(xù)改善等或带(dài)动内生动能(néng)逐步(bù)增强，对价(jià)格的支撑仍在逐(zhú)步显现(xiàn)。叠加基数贡献、及(jí)部分商(shāng)品价(jià)格回(huí)落拖累逐步放(fàng)缓等，CPI或(huò)于(yú)4月(yuè)见底(dǐ)回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落，生产(chǎn)资料拖累PPI低预期、原油(yóu)链等拖累延续

　　CPI涨幅明显(xiǎn)回落、主因基(jī)数拖(tuō)累明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、低于预期(qī)的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落0.4个百分点至0.4％；环比降(jiàng)幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核(hé)心CPI同(tóng)比持(chí)平于0.7％。分项环比中，食品环比降幅(fú)收窄0.4个(gè)百分(fēn)点至-1％，非食品环比由平转涨(zhǎng)至0.1％。

　　细(xì)分项(xiàng)中，鲜菜环(huán)比拖累明(míng)显(xiǎn)，猪肉(ròu)环比(bǐ)降幅(fú)收窄(zhǎi)，文教娱(yú)等(děng)服务项涨(zhǎng)价延续。食(shí)品环比中(zhōng)，鲜菜和鲜果大量上市，价格(gé)分别下降(jiàng)6.1％和(hé)0.7％；生猪(zhū)产能充足，叠加消费淡季影响，猪肉价格(gé)下降3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个百分点。非食品环比中(zhōng)，原油价格回(huí)落(luò)拖累CPI交通通(tōng)信(xìn)项环比(bǐ)延续低位(wèi)、-0.4％，文教娱、其他商品服(fú)务环比明显上涨，分别(bié)较上月变动(dòng)0.6和(hé)0.2个(gè)百分点(diǎn)至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资料拖累，生(shēng)活资料韧性(xìng)延续。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百(bǎi)分点(diǎn)至-3.6％，环比由平(píng)转降至-0.5％。大类(lèi)环比中，生产资料(liào)由平转降至-0.6％，采掘(jué)拖累明显、原材(cái)料和(hé)加(jiā)工工业亦有走弱；生(shēng)活资料环比走平、上月为-0.3％，除(chú)食品外环比延续回落(luò)外，衣(yī)着(zhe)、一般日用品(pǐn)环比由(yóu)负转正(zhèng)，耐用消(xiāo)费品降(jiàng)幅收窄(zhǎi)。

　　分行业来看，原(yuán)油等上游原材(cái)料链条相关价格回落，与线下消费(fèi)相关的中下游(yóu)行(xíng)业价格(gé)回升。4月，多数行业环比价格回落、上游原材料链条尤其明显(xiǎn)。煤炭(tàn)开采、石油加工、燃气供应环比延(yán)续回落(luò)、降(jiàng)幅均在1.9个百(bǎi)分(fēn)点以上，汽(qì)车制造、通信制造等部分中下游制造(zào)业价格(gé)有所回落(luò)，但文教娱制品等靠近终端制(zhì)造业价(jià)格有所回升、环比上涨0.9％。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)

　　1、猪(zhū)价大幅(fú)反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研(yán)究(jiū)报告(gào)：《通(tōng)缩是个伪命题》

　　对护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端外发布时(shí)间：2023年05月11日(rì)

　　报告发布机构：国金证券股份(fèn)有(yǒu)限公司

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